ارزش خالص دارایی‎ها

اگر تمایل دارید درباره عوامل موثر بر قیمت سهام و بازار بورس بیشتر بدانید کلیک کنید.

ارزش خالص دارایی‎ها

مشاوره رایگان

برای دریافت مشاوره در مورد چگونگی عضویت در صندوق و شرایط سبد های مختلف کافیست عدد 2 را به سامانه زیر پیامک کنید.

• 02191004770
• [email protected]
• تهران، خیابان بهشتی، پلاک 436، طبقه 4، واحد 15

خانه / سرمایه گذاری و بورس / NAV یا ارزش خالص دارایی ها چیست و چگونه محاسبه می شود؟

NAV یا ارزش خالص دارایی ها چیست و چگونه محاسبه می شود؟

یکی از پرکاربردترین اصطلاحات در بازار بورس ارزش خالص دارایی (NAV) می باشد. ارزش خالص دارایی به محاسبه ارزش ذاتی سهام می‌پردازد. به وسیله این شاخص میتوان ارزش ذاتی دارایی‌های شرکت‌ها و صندوق‌های سرمایه‌گذاری را ارزش‌یابی نمود. ما در این مقاله قصد داریم به بررسی NAV یا ارزش خالص دارایی ها بپردازیم.

ارزش خالص دارایی ها ( NAV) یعنی چه؟

NAV مخفف شده ی کلمه Net Asset Value و به معنی ارزش خالص دارایی می باشد. NAV بیان کننده ارزش کل دارایی‌های شرکت پس از کسر بدهی‌های یک صندوق سرمایه گذاری و یا یک شرکت است و محاسبهNAV در مورد شرکت‌های سرمایه‌گذاری مناسب‌ترین روش برای ارزش‌گذاری سهام می باشد.

شاخص NAV یک معیار استاندارد شده میباشد که از آن برای انجام مقایسه عملکرد شرکت‌ها و صندوق‌های سرمایه‌گذاری میتوان استفاده نمود.

به بیان ساده تر ارزش دارایی‌های خالص یا NAV، شاخصی در بورس اوراق بهادار می باشد که به منظور ارزش‌یابی و محاسبه ارزش ذاتی دارایی‌های شرکت‌ها و صندوق‌های سرمایه‌گذاری، مورد استفاده قرار میگیرد.

اگر تمایل دارید درباره عوامل موثر بر قیمت سهام و بازار بورس بیشتر بدانید کلیک کنید.

نحوه محاسبه ارزش خالص دارایی (NAV)

NAV ارزش خالص یک شرکت یا صندوق را نمایش می‌دهد و به روش؛ ارزش کل دارایی‌ها منهای کل بدهی‌های آن مجموعه محاسبه می شود و فرمول آن به صورت زیر می باشد:

NAV= بدهی‌ها – ارزش کل دارایی‌ها

محاسبه ارزش خالص دارایی به ازای هر سهم

برای اینکه هر واحد صندوق یا سهام شرکت سرمایه‌گذاری، را ارزشیابی کنیم باید خالص ارزش دارایی به ازای هر سهم (NAVPS) را که برگرفته از عبارت (Net Asset Value Per Share) است را محاسبه کنیم که به صورت زیر است:

محاسبه ارزش خالص دارایی (NAV)به روش‌های دیگر :

روش‌های دیگر محاسبه NAV بیش‌تر مورد استفاده در شرکت‌های سرمایه‌گذاری می باشد.

روش اول:

NAV = ارزش افزوده دارایی‌های غیرجاری + سرمایه در گردش خالص + ارزش افزوده سرمایه‌گذاری‌ها

ارزش افزوده سرمایه گذاری ها: ارزش افزوده سرمایه‌گذاری‌ها برابر است با ارزش روز سرمایه‌گذاری منهای بهای تمام‌شده سرمایه‌گذاری‌ها.

سرمایه در گردش خالص: نحوه محاسبه سرمایه در گردش خالص؛ دارایی‌های جاری منهای بدهی‌های جاری می باشد.

ارزش افزوده دارایی‌های غیرجاری: ارزش افزوده دارایی‌های غیر جاری برابر است با ارزش روز دارایی‌های غیر جاری منهای بهای تمام‌شده دارایی غیر جاری.

روش دوم:

در این روش NAV از ارزش روز بدهی‌ها منهای مجموعِ ارزش روز دارایی‌های جاری و ارزش روز سرمایه‌گذاری‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌ها و ارزش روز دارایی‌های جاری به دست می آید.

NAV = ارزش روز بدهی‌ها – (مجموع ارزش روز دارایی‌های جاری + ارزش روز سرمایه‌گذاری‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌ها + ارزش روز دارایی‌های جاری)

روش سوم:

در ایران روش سوم روشی است که در شرکت‌های سرمایه‌گذاری معمولاً برای محاسبه NAV به کار میرود.

NAV = ارزش افزوده سرمایه‌گذاری‌ها + بهای تمام‌شده حقوق صاحبان سهام

کاربردهای NAV هر سهم

مهم‌ترین نکته آنست که قیمت سهام صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک و یونیت‌تراست مبتنی بر NAV هر سهم آنهاست. به عبارت دیگر قیمتی که سرمایه‌گذاران برای خرید سهام شرکت‌های مذکور می‌پردازند برآوردی از NAV هر سهم به‌علاوه حق‌الزحمه صندوق است.

همچنین قیمتی که سرمایه‌گذاران در فروش هر سهم این گونه شرکت‌ها دریافت می‌نمایند معادل برآوردی از NAV هر سهم منهای حق‌الزحمه صندوق می‌باشد.

مشکلات موجود در محاسبه NAV هر سهم

برای همه افرادی که در بورس سرمایه گذاری میکنند احتمالا این سوال پیش آمده که آیا با محاسبه NAV هر سهم می توان ارزش ذاتی سهام شرکت‌های سرمایه‌گذاری ایرانی را به دست آورد؟

در جواب این سوال پاسخ قطعی ای نمیتوان داد. برخی از مشکلات محاسبه nav به شرح زیر می باشد.

1. بعضی از شرکت‌های سرمایه‌گذاری بورسی هم فعالیت‌های سرمایه‌گذاری می کنند و هم به انجام فعالیت‌های تولیدی و خدماتی میپردازند. مشخصا محاسبه NAV هر سهم در اینگونه شرکتها فاقد محتوای علمی و عملی می باشند.
2. در ایران شرکت‌های سرمایه‌گذاری بورسی از نوع سرمایه ثابت می باشند به همین دلیل بر اساس قوانین اکثر کشورها اینگونه شرکت‌ها نیازی به محاسبه و ارائه NAV ندارند.
3. بسیاری از شرکت‌های سرمایه‌گذاری بورسی، پرتفوی غیر بورسی دارند. ارزش گذاری شرکت‌های غیر بورسی که اکثرا حجم بزرگی از سرمایه‌گذاری‌ها را تشکیل می‌دهد با مشکلات و ابهامات زیادی روبه‌رو می باشد، به گونه ای که با اطلاعات برابر، NAVهای کاملا متفاوتی را دو تحلیلگر مالی به دست می آورند. که دلیل تنوع در محاسبات میتواند نبود گزارش EPS و نوع فعالیت شرکت‌ها باشد.
4. اکثریت شرکت‌های سرمایه‌گذاری پذیرفته شده در بورس کشور فعالیت ترکیبی دارند به این معنی که علاوه بر مدیریت سرمایه‌گذاری در اوراق بهادار اقدام به کنترل و مدیریت هلدینگ ها می کنند که عملیات هلدینگی باعث ایجاد پیچیدگی و ابهام در محاسبه NAV هر سهم می‌شود.
5. در محاسبه NAV هر سهم فرض بر این می باشد که شرکت‌ سرمایه‌گذاری به غیر از سبد سرمایه‌گذاری خود دارایی‌های با اهمیتی دیگری نداشته باشد.
   در صورتی که دارایی‌های تعداد زیادی از شرکت‌های سرمایه‌گذاری بورسی ما دارای حجم زیادی از دارایی‌ها و اموال غیر سرمایه‌گذاری می باشد که محاسبه NAV هر سهم را خدشه دار می کند.

اینگونه مشکلات باعث اختلاف NAV هر سهم درج شده در گزارش صورت وضعیت پرتفوی سرمایه‌گذاری با قیمت سهام شرکت‌های سرمایه‌گذاری شده است.

این میزان تفاوت برای شرکت‌هایی که سرمایه‌گذاری‌های غیربورسی آنها بیشتری است، قابل مشاهده تر است به دلیل اینکه در اطلاعیه‌های صورت وضعیت پرتفوی سرمایه‌گذاری، میزان NAV هر سهم، برای هر سهم طبق ارزش بازار شرکت‌های پذیرفته شده ارزش خالص دارایی‎ها در بورس محاسبه می‌گردد.

مشکلات محاسبه NAV هر سهم باعث شده تا بعضی از سرمایه‌گذاران، شرکت‌های سرمایه‌گذاری را بر مبنای EPS آنها قیمت‌گذاری نمایند.

محاسبه NAV شرکت‌های سرمایه‌گذاری

طبق حسابداری، کشف NAV آسان می باشد، به دلیل اینکه حقوق صاحبان سهام طبق خالص دارایی‌های شرکت اندازه‌گیری و در ترازنامه شرکت ها ثبت می شود.

بیشتر کارشناسان معتقدند زمان مناسب برای خرید سهام زمانی است که p/nav کمتر از ۷۰درصد باشد البته توجه داشته باشید که فقط ارزش خالص دارایی‎ها به این عدد اکتفا نکنید ولی هرچقدر این عدد کوچکتر بود می توانید به بررسی آن سهم برای خرید بپردازید.

Compatible data.

Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipis scing elit, sed do eiusmod tempor incididunt ut labore et dolore magna aliqua.

enim ad minim veniam quis nostrud exercita ullamco laboris nisi ut aliquip ex ea commodo consequat.

• Pina & Associates Insurance
• Payment at Contingency
• Amount of Payment

Two Most-Cited Reason

Consectetur adipiscing elit, sed do eiusmod tempor incididunt ut labore dolore magna aliqua. enim ad minim veniam, quis nostrud exercitation ullamco laboris nisi ut aliquip ex commodo consequat. duis aute irure dolor in reprehenderit in voluptate.

فرصت‌های «ارزش خالص دارایی‌ها» در شرکت‌های سرمایه‌گذاری

ارزش خالص دارایی‌ها یا NAV یک شرکت سرمایه‌گذاری، حاصل تفاوت کل دارایی‌ها و کل بدهی‌های آن شرکت است. در ارزشیابی شرکت‌ها، NAV را از طریق تفاوت ارزش دفتری دارایی‌ها و بدهی‌ها محاسبه می‌کنند و در صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک، NAV را از طریق کسر بدهی صندوق از ارزش روز کل پرتفوی به دست می‌آورند. در واقع ما‌به‌التفاوت ارزش دارایی‌ها و بدهی‌های شرکت که همان حقوق صاحبان سهام است، معادل خالص ارزش دارایی‌های شرکت سرمایه‌گذاری تلقی می‌شود.

محسن عبداللهی ارزش خالص دارایی‎ها

مدیر سرمایه‌گذاری شرکت کارگزاری بانک کشاورزی

ارزش خالص دارایی‌ها یا NAV یک شرکت سرمایه‌گذاری، حاصل تفاوت کل دارایی‌ها و کل بدهی‌های آن شرکت است. در ارزشیابی شرکت‌ها، NAV را از طریق تفاوت ارزش دفتری دارایی‌ها و بدهی‌ها محاسبه می‌کنند و در صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک، NAV را از طریق کسر بدهی صندوق از ارزش روز کل پرتفوی به دست می‌آورند. در واقع ما‌به‌التفاوت ارزش دارایی‌ها و بدهی‌های شرکت که همان حقوق صاحبان سهام است، معادل خالص ارزش دارایی‌های شرکت سرمایه‌گذاری تلقی می‌شود.

حال سوال این است که آیا ارزش سهام شرکت‌های سرمایه‌گذاری را می‌توان با محاسبه NAV هر سهم به دست آورد؟ در پاسخ موارد پنج گانه زیر را در نظر بگیرید:

- نخست آنکه شرکت‌های سرمایه‌گذاری در ایران با توجه به ماهیت آنها که سرمایه - بسته هستند، الزامی به محاسبه و ارائه خالص ارزش دارایی‌های روزانه ندارند (البته صورت وضعیت ماهانه پرتفوی سرمایه‌گذاری خود را ارائه می‌دهند).

-دوم آنکه شرکت‌های سرمایه‌گذاری در ایران عموما سهامی شرکت‌های غیربورسی را هم نگهداری می‌کنند و بنابراین نمی‌توان ارزش روز سهام آنها را دقیق برآورد کرد.

- سوم آنکه شرکت‌های سرمایه‌گذاری در ایران معمولا هلدینگ هستند؛ یعنی سهام کنترلی دو یا چند ارزش خالص دارایی‎ها مجموعه دیگر را دارند و بنابراین محاسبه ارزش دقیق این سهام نیز پیچیدگی دارد.

- چهارم اینکه همه می‌دانیم معمولا شرکت‌های سرمایه‌گذاری به‌جز دارایی‌های موجود در پرتفوی سرمایه‌گذاری‌های خود، دارایی‌های دیگری مثل زمین و ساختمان و مجوزهای متعدد دارند که این مهم می‌تواند بعضا تاثیر بیشتری از اصل سرمایه‌گذاری‌ها در ارزش شرکت داشته باشد و این موارد در NAV دیده نمی‌شود.

- پنجم اینکه عموم شرکت‌های سرمایه‌گذاری درآمدهای غیرعملیاتی نیز دارند، ازجمله درآمد ارائه برخی خدمات پیمانکاری، نظارت بر برخی طرح‌ها، پذیرش برخی سمت‌ها در انتشار اوراق (مثل متعهد پذیره‌نویسی) که منجر به ایجاد سود می‌شود، ولی در NAV آنها لحاظ نمی‌شود.

مشاهده می‌شود که در ترازنامه، ارزش بسیاری از دارایی‌ها به بهای تمام شده تاریخی گزارش می‌شوند که در برخی سرفصل‌ها نظیر سرمایه‌گذاری‌ها و دارایی‌های ثابت، بین ارزش روز آنها و مبلغ دفتری تفاوت وجود دارد. در بعضی موارد، این تفاوت بین بهای تمام شده تاریخی و ارزش‌ جاری زیاد بوده و باعث لطمه به سودمندی اطلاعات مربوط به دارایی‌ها در ترازنامه می‌شود که مبنای اصلی محاسبه خالص ارزش دارایی‌های شرکت است. این در حالی است که ارزش بدهی‌های شرکت‌های سرمایه‌گذاری معمولا به روز و دقیق است.

حال هر‌چه موارد مطرح شده فوق در شرکت سرمایه‌گذاری بیشتر و پررنگ‌تر باشد، فاصله بین NAV هر سهم و قیمت سهام شرکت سرمایه‌گذاری بیشتر خواهد شد. مثلا هرچه سرمایه‌گذاری‌های غیربورسی شرکت بیشتر باشد، از آنجاکه ارزش دفتری تنها تقریب ارزش آن سهم است و امکان تعیین دقیق ارزش ذاتی وجود ندارد، انحراف خالص ارزش دارایی‌ها و قیمت سهم هم بیشتر خواهد بود.

با توجه به وجود نسبت‌های مالی که علاوه بر بی‌مقیاس کردن اعداد و اندازه‌ها، منجر به امکان مقایسه می‌شود، برای ارزیابی منصفانه بودن قیمت سهام شرکت‌های سرمایه‌گذاری، از نسبت قیمت به خالص ارزش دارایی‌ها (P/ NAV ) استفاده می‌شود. این شاخص از دیدگاه علمی از اعتبار بالاتری در مقایسه با نسبت P/ E برخوردار است؛ زیرا سود (E) نماینده ارزش شرکت است و طبق فرمول گوردن، ما با استفاده از درآمدهای آتی یک دارایی، قیمت امروز آن دارایی را شناسایی می‌کنیم؛ در حالی‌که NAV مستقیما ارزش ذاتی و واقعی دارایی را نشان می‌دهد. به معنای دیگر نسبت P/ NAV معادل «یک» واحد، نشان‌دهنده این است که قیمت جاری سهم منطبق با خالص ارزش دارایی‌های شرکت در حال معامله است.

هر‌چند ممکن است بعضی مواقع یک شرکت سرمایه‌گذاری نسبت به NAV خود با قیمت بالاتری معامله شود، ولی با توجه به مواردی که منجر به ابهام در خالص ارزش روز دارایی‌های شرکت‌های سرمایه‌گذاری می‌شود، این نسبت در بین شرکت‌های سرمایه‌گذاری در بورس اوراق بهادار در بازه ۶۰درصد تا ۱۲۰درصد بوده و میانگین این نسبت حدود ۷۵ درصد است. عموما مشاهده می‌شود P/ NAV شرکت‌های سرمایه‌گذاری با «یک» برابر نیست که این امر می‌تواند به دلایل مختلفی رخ داده باشد؛ یکی از این دلایل درصد بالای سهام غیربورسی در پرتفوی شرکت است.

از آنجا که ارزش روز پرتفوی غیر‌بورسی، معادل بهای تمام شده آن منظور می‌شود، تلقی فعالان بازار این است که اضافه یا کاهش ارزش این سرمایه‌گذاری‌ها به خوبی در NAV نمایش ارزش خالص دارایی‎ها داده نشود. دلیل دیگر نیز مربوط به انتظارات بازار درخصوص افزایش یا کاهش قیمت و تعدیل NAV یا حتی قیمت‌گذاری اشتباه بازار است. ممکن است بازار نسبت به ثبات قیمت سهام شرکتی دچار تردید باشد و بر این اساس، قیمت سبد سهام را کمتر از خالص ارزش دارایی‌های آن ارزیابی کرده باشد.

هرگاه بازار روند روبه بالا و افزایشی داشته باشد، نسبت P/ NAV بیشتر شده و قیمت سهام به خالص ارزش دارایی‌ها نزدیک‌تر می‌شود و حتی می‌تواند این نسبت از یک هم بیشتر شود. از طرف دیگر هرگاه بازار روند رکودی و چشم‌انداز مبهمی داشته باشد، نسبت فوق کمتر شده و کاهشی خواهد بود. این مساله به‌خاطر ماهیت قیمت‌گذاری شرکت‌های سرمایه‌گذاری است که آنها «دنباله‌رو» قیمت‌گذاری می‌شوند، نه «پیشرو»؛ یعنی پس از سپری شدن یک سیکل زمانی از رشد بازار سهام، اثرات این رشد در افزایش NAV نمایان شده و قیمت‌های سهام شرکت‌های سرمایه‌گذاری رشد می‌کند. از طرف دیگر در شرایط رکود و کاهش ارزش سرمایه‌گذاری، باز هم قیمت‌های سهام سرمایه‌گذاری‌ها با یک تاخیر زمانی به این تغییر واکنش نشان می‌دهند.

بنابراین با این تحلیل انتظار می‌رود در شرایط پساتحریم و پس از رفع محدودیت‌های ناشی از تحریم‌های بین‌المللی در بورس تهران، همگام با افزایش انتظار سهامداران از سودآوری شرکت‌ها، شرکت‌های سرمایه‌گذاری نیز با اندکی تاخیر قیمت خود را افزایش داده و نزدیک به ارزش ذاتی دارایی‌های خود (NAV) در بازار معامله شوند.

ارزش خالص دارایی در بورس و روش استفاده از آن

همه کسانی که وارد بازار سرمایه می‌شوند هدفی جز افزایش دارایی‌‎هایشان ندارند به همین دلیل یکی از مواردی که کاربرد زیادی برای سرمایه‌گذاران دارد، مفهوم «ارزش خالص دارایی» (Net Asset Value) است.

– باشگاه خبرنگاران نوشت: برای انجام یک سرمایه‌گذاری موفق در بازار سهام همواره باید به تحلیل تکنیکال و تحلیل بنیادی سهام پرداخت و در صورتی که قیمت روز سهام کمتر از ارزش ذاتی سهام بود، آنگاه می‌توان اقدام به خرید سهام کرد. با توجه به اینکه سرمایه گذاران زیادی به خصوص تازه وارد‌های عرصه بورس و تحلیل بنیادی از ما در خصوص ارزش گذاری سهام شرکت‌های سرمایه گذاری سوال می‌پرسند به همین علت گزارشی را تهیه کرده ایم.

NAV چیست و چگونه محاسبه می‌شود؟

Net Asset Value که به اختصار از آن به NAV یاد می‌گردد به خالص ارزش دارایی‌های یک شرکت سرمایه‌گذاری اشاره دارد. در واقع به ما این موضوع را نشان می‌دهد که ارزش روز آنچه متعلق به سهامداران است چند ریال است و این موضوع اصلی‌ترین مبحث در امر سرمایه‌گذاری است. فرمول محاسبه NAV از رابطه زیر محاسبه می‌گردد:

علت استفاده از NAV در شرکت‌های سرمایه‌گذاری

همان‌طور ارزش خالص دارایی‎ها که پیش از این نیز ذکر شد شرکت‌های سرمایه‌گذاری و تولیدی عمده شرکت‌های بورسی را تشکیل می‌دهند به همین دلیل با استناد به صورت‌های مالی این دو نوع شرکت به تبیین موضوع فوق می‌پردازیم. همانگونه که پیش از این ذکر شد معادله اصلی حسابداری از رابطه زیر تبعیت می‌کند:

جمع کل دارایی‌ها = جمع کل بدهی‌ها + جمع حقوق صاحبان سهام

NAV صدور چیست؟

به پولی که سرمایه گذاران برای خرید واحد‌های جدید پرداخت می‌کنند، NAV صدور گفته می‌شود و اندکی بیشتر از ارزش خالص هر واحد (NAV هر واحد) است. این تفاوت به این دلیل است که مدیر صندوق در خرید اوراق بهادار جدید باید هزینه‌ای را بابت کارمزد پرداخت کند و برای اینکه این کارمزد به سرمایه‌گذاران قدیمی تحمیل نشود، از سرمایه‌گذاران جدید دریافت می‌شود.

NAV ابطال چیست؟

اگر سرمایه‌گذاری به پول نقد احتیاج داشته باشد و بخواهد واحدهایش را بفروشد، قیمت واحد‌ها به صورت NAV ابطال محاسبه می‌شود. NAV ابطال با فرض کسر هزینه‌های مربوط به معاملات از بهای فروش دارایی‌های سبد تعیین می‌شود و مبنای خالص پرداخت به شخص قرار می‌گیرد. یعنی در NAV ابطال هزینه کارمزد معاملاتِ فروش، در نظر گرفته می‌شود و از ارزش خالص هر ارزش خالص دارایی‎ها واحد کسر می‌شود؛ بنابراین NAV ابطال معمولا کمتر یا مساوی NAV هر واحد است.

قیمت آماری واحد‌های صندوق یا NAV آماری چیست؟

گاهی به دلیل وجود شرایط خاص و محدودیت‌هایی که در بورس اوراق بهادار وجود دارد، تعدادی از سهام بورسی موجود در سبد اوراق بهادار صندوق، قابلیت نقدشوندگی ندارند. در چنین شرایطی برخی از سهم‌ها با صف فروش یا صف خرید همراه می‌شوند؛ بنابراین قیمت اعلام شده در تابلوی معاملاتی، قیمت واقعی و منصفانه نیست؛ بنابراین به مدیر صندوق اختیاراتی داده شده است تا بتواند قیمت برخی سهم‌های موجود در سبد سرمایه‌گذاری را تا حدودی تعدیل کند و NAV جدیدی محاسبه شود که مبنای تعیین قیمت صدور و ابطال واحد‌های سرمایه‌گذاری قرار گیرد.

برای اینکه سرمایه‌گذاران بدانند این تعدیل چقدر بوده، صندوق‌ها موظفند در کنار اعلام NAV صدور و ابطال واحد‌های سرمایه‌گذاری، NAV آماری را نیز اعلام کنند. NAV آماری یک مبنای مقایسه‌ای است و در آن آخرین قیمت بسته شدن سهام، بدون اعمال تعدیل مدیر است، یعنی همان قیمتی که روی تابلوی معاملاتی اعلام شده است.

اگر مدیر قیمت هیچ‌یک از سهام موجود در سبد سرمایه‌گذاری صندوق را تعدیل نکرده باشد، NAV آماری و ابطال باهم برابر و مقداری از NAV صدور کمتر هستند.

: انتشار مطالب و اخبار تحلیلی سایر رسانه‌های داخلی و خارجی لزوماً به معنای تایید محتوای آن نیست و صرفاً جهت اطلاع کاربران از فضای رسانه‌ای منتشر می‌شود.

ارزش خالص‌دارایی (NAV)‌ چیست و چگونه‌ محاسبه می شود؟

همه کسانی که وارد بازار سرمایه می شوند افزایش دارایی هایشان برایشان مهم است، به همین دلیل مفهوم ارزش برای سرمایه گذاران اهمیت به خصوصی دارد، یکی از مواردی که برای سرمایه گذاران کاربرد بسیاری دارد ارزش خالص دارایی (Net Asset Value) است، در این مقاله سعی داریم یکی از پرکاربرد ترین اصطلاحات در بازار بورس یعنی “ارزش خالص دارایی (NAV)” را مورد بررسی قرار دهیم.

ارزش خالص ارزش خالص دارایی‎ها دارایی (NAV) چیست؟

ارزش خالص دارایی ها همان تغییرات ارزش دارایی در کنار سود تقسیمی آنهاست، که به محاسبه ارزش ذاتی سهام می پردازد.
NAV مخفف کلمه Net Asset Value و به معنای ارزش خالص دارایی می باشد. NAV نشان‌ دهنده کل خالص ارزش دارایی‌های یک شرکت و یا صندوق سرمایه‌گذاری، منهای جمع تمام بدهی ها است در واقع مناسب ترین روش برای ارزش گذاری سهام در مورد شرکت های سرمایه گذاری محاسبه NAV می باشد.
خالص ارزش دارایی به ما این را می گوید که در یک شرکت یا صندوق به ازای هر سهم بعد از پرداخت تمام بدهی ها و هزینه ها چقدر دارایی وجود دارد.

زمانی که ما واحد های یک صندوق را خریداری می کنیم، در دارایی های آن صندوق سهیم شده ایم، حال اگر بدهی های صندوق را از دارایی های صندوق که روزانه ارزش گذاری میشود کم کنیم ارزش خالص دارایی های صندوق بدست می آید.

شاخص( NAV) یک معیاری استاندارد جهت مقایسه ی عملکرد شرکت ها و صندوق های سرمایه گذاری می باشد.

نحوه محاسبه ارزش خالص دارایی (NAV):

ارزش خالص یک صندوق یا شرکت از طریق NAV نشان داده می شود. به این صورت که ارزش کل دارایی ها منهای کل بدهی ها می شود NAV

NAV= بدهی‌ها – ارزش کل دارایی‌ها

ارزش خالص دارایی به ازای هر سهم چگونه محاسبه می شود؟

نحوه ی محاسبه ارزش سهام یه شرکت:

خالص ارزش دارایی های هر سهم= جمع بدهی های صندوق-جمع دارایی ها/ تعداد واحد های صندوق

از روش های دیگر محاسبه:

روش اول:
NAV = ارزش افزوده دارایی‌های غیرجاری + سرمایه در گردش خالص + ارزش افزوده سرمایه‌گذاری‌ها

ارزش افزوده سرمایه‌گذاری‌ ها برابر با ارزش روز سرمایه‌گذاری منهای بهای تمام ‌شده سرمایه‌گذاری‌ ها، سرمایه در گردش خالص نیز از دارایی ‌های جاری منهای بدهی‌ های جاری بدست می آید، همچنین ارزش افزوده دارایی‌ های غیر جاری از کسر ارزش روز دارایی ‌های غیر جاری و بهای تمام ‌شده دارایی غیر جاری به دست می ‌آید.

روش دوم:
از این روش در شرکت های سرمایه گذاری برای محاسبه NAV استفاده می شود:

NAV = ارزش افزوده سرمایه‌گذاری‌ ها + بهای تمام ‌شده حقوق صاحبان سهام

روش سوم:
NAV = ارزش روز بدهی‌ها – (مجموع ارزش روز دارایی ‌های جاری + ارزش روز سرمایه‌گذاری ‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌ها + ارزش روز دارایی ‌های جاری)

مشکلات محاسبه NAV در شرکت های سرمایه گذاری:

1. در ایران شرکت های سرمایه گذاری بورسی ایران از نوع سرمایه ثابت هستند که بر اساس قوانین بیشتر کشورها، NAV این شرکت ها محاسبه نمی ارزش خالص دارایی‎ها شود.
2. بعضی از شرکت های سرمایه گذاری سهام فعالیت ترکیبی دارند، یعنی علاوه بر مدیریت سرمایه‌گذاری در اوراق بهادار اقدام به کنترل و مدیریت هلدینگ ها می کنند که این عملیات هلدینگی محاسبه ارزش سهام را سخت و پیچیده می کند.
3. یک سری از شرکت های سرمایه گذاری علاوه بر فعالیت های سرمایه گذاری فعالیت های خدماتی و تولیدی نیز انجام می دهند، که در این صورت مسلما”محاسبه ارزش خالص با پیچیدگی همراه است.
4. بیشتر شرکت های سرمایه گذاری بورسی، سهام شرکت های غیر بورسی را هم دارند که در این صورت نمی توان ارزش روز سهام را به طور دقیق محاسبه کرد.
5. در محاسبه NAV هر سهم فرض بر آن بوده است که شرکت‌ سرمایه‌گذاری به جز سبد سرمایه‌گذاری خود دارایی‌های با اهمیتی نداشته باشد. در حالی‌که دارایی‌های بسیاری از شرکت‌های سرمایه‌گذاری بورسی ما حاوی حجم بالایی از اموال و دارایی‌های غیر سرمایه‌گذاری می باشد که محاسبه NAV هر سهم را با مشکلاتی همراه می سازد.

محاسبه NAV در شرکت های سرمایه گذاری:

ارزش خالص دارایی یک شرکت سرمایه‌گذاری، حاصل تفاضل دارایی‌ها، از میزان کل بدهی‌های آن می‌باشد همچنین همان طور که گفتیم مناسب ترین روش برای ارزش گذاری سهام در مورد شرکت های سرمایه گذاری محاسبه NAV می باشد، از نظر حسابداری، کشف NAV آسان است، زیرا حقوق صاحبان سهام بر حسب خالص دارایی‌های شرکت اندازه‌گیری می‌شود اما در ارزش خالص دارایی‎ها شرکت‌های سرمایه‌گذاری، به دلیل این‌که ساختار فعالیت متفاوتی دارند، در برآوردهای مالی، NAV نمی‌تواند انعکاس دقیقی از ارزش دارایی‌های شرکت به صورت خالص ارائه دهد ولی کارشناسان بر این باورند که اگر NAV از 70 درصد کمتر باشد شرایط مناسبی برای خرید سهام مورد نظر است گرچه این شرط کافی نیست ولی در این صورت می توان آن سهام را برای خرید مورد بررسی قرار داد.

ارزش خالص دارایی های بورسی شرکت های سرمایه گذاری به ازای هر سهم

برخی از شرکت های سرمایه گذاری در سبد سرمایه گذاری غیر بورسی خود دارایی هایی دارند که می تواند موجب افزایش یا کاهش NAV غیر بورسی شرکت ها شود.

به گزارش خبرنگار اکوبورس، ارزش خالص دارایی های بورسی شرکت های سرمایه گذاری به ازای هر سهم در جدول زیر گردآوری شده است. Nav شرکت ها نشان دهنده ارزش ذاتی سهام شرکت ها می باشد و طبق نظر کارشناسان بازار قیمت معامله هر سهم ارزش خالص دارایی‎ها در حدود ۷۰ درصد از NAV باید باشد. طبق جدول زیر ارزش خالص دارایی های ۲۳ شرکت از ۵۳ شرکت سرمایه گذاری کمتر از ۷۰ درصد می باشد و این نشان دهنده پتانسیل رشد این شرکت ها می باشد.

همچنین ۱۰ شرکت از شرکت های سرمایه گذاری زیر دارای NAV بیش از ۱۰۰ درصد می باشند و این موضوع می تواند ناشی از دو دیدگاه در بازار باشد. یکی این که این دسته از شرکت ارزش خالص دارایی‎ها ها طبق اخبار منتشر شده در بازار پتانسیل رشد دارند و سهامداران با پیش بینی آینده موجب افزایش قیمت سهام آنها شده اند و دیگر این که قیمت سهام این شرکت ها تحت تاثیر نوسان گیری سفطه باز های بازار قرار گرفته و بدون دلیل افزایش یافته است.

همچنین باید به این نکته توجه کنیم که برخی از این شرکت های سرمایه گذاری در سبد سرمایه گذاری غیر بورسی خود دارایی هایی دارند که می تواند موجب افزایش یا کاهش NAV غیر بورسی شرکت ها شود. بنابراین برای اندازه گیری دقیق NAV شرکت ها باید هر دو بخش بورسی و غیر بورسی سبد سرمایه گذاری شرکت ها را به دقت مورد ارزیابی قرار داد.